जब हम किसी कंपनी का मूल्यांकन (valuation) करते हैं, तो हमारे दिमाग में एक logical सोच होती है – “हमने models, ratios, projections और discounted cash flows जैसे tools का इस्तेमाल किया है, तो अब इसका मूल्य सटीक होगा।”
लेकिन सच यही है कि Valuation एक Science से ज़्यादा एक Art है। और ये जितना दिखता है उससे कहीं ज्यादा subjective होता है।
🎯 Valuation का Objective दिखना – लेकिन Subjective होना
Valuation में हम बहुत सारी quantitative चीज़ों का उपयोग करते हैं:
Discounted Cash Flow (DCF)
Price-to-Earnings (P/E)
EV/EBITDA
Price-to-Book Ratio
Comparable Company Analysis
इनमें हर एक method हमें एक specific number देता है। लेकिन सोचिए:
Future cash flow का अंदाज़ा लगाना — क्या ये possible है?
Discount rate चुनना — क्या इसका कोई universal standard है?
Terminal growth rate — यह तो एक assumption है!
हर input assumption और judgement पर depend करता है। यानी, valuation का base ही subjective है।
⏳ Valuation is not Timeless
आज जो business ₹100 crore का लगता है, अगले हफ्ते किसी news या event के बाद ₹150 crore या ₹70 crore का भी लग सकता है।
जैसे:
Regulatory changes
Management resignations
Industry disruptions
Technological shifts
Valuation समय के साथ बदलता है, और इसलिए इसे absolute truth मानना गलती हो सकती है।
📉 Accuracy vs Illusion of Precision
Valuation models दिखते हैं professional और mathematically sound — और शायद यही कारण है कि वो एक सटीकता का भ्रम (illusion of precision) पैदा करते हैं।
लेकिन real world messy होता है, linear नहीं।
“Just because it’s calculated doesn’t mean it’s correct.”
✅ निष्कर्ष:
Valuation एक उपयोगी tool है, पर यह कभी absolute truth नहीं होता।
यह assumptions और भविष्य की अज्ञात variables पर आधारित होता है।
इसे एक range और probability-driven estimate की तरह treat करना बेहतर है।
Smart investor वो है जो valuation को reference माने, ना कि final verdict।