Introduction
जब बात किसी Business के वास्तविक मूल्य (True Worth) को समझने की आती है, तो सबसे प्रभावी और widely accepted तरीका है – Discounted Cash Flow (DCF) Model. इस पोस्ट में हम जानेंगे कि DCF Model क्या होता है, इसके Key Components कौन से हैं, और कैसे इसका उपयोग करके किसी Firm या Project का Valuation किया जा सकता है।
🔍 DCF Model क्या है?
DCF एक ऐसा Valuation Technique है जो किसी Asset या Business के Future Cash Flows को एक उचित Discount Rate पर Present Value (PV) में Convert करके उसकी वर्तमान कीमत तय करता है। यानी, हम यह पता लगाते हैं कि आज हम उस Business में कितना Invest करने को तैयार होंगे, ताकि भविष्य में मिलने वाले Cash Flows से हमें उचित Return मिल सके।
🧮 Basic Formula
DCF Model का Basic Formula है:
Present Value = Σ (Cash Flow in Year t / (1 + Discount Rate)^t)
💰 Example से समझते हैं:
मान लीजिए एक Bond है जो हर साल ₹9,000 Interest देता है और 10 साल बाद ₹1,00,000 वापस करेगा। यदि Current Market Interest Rate 9% है, तो इस Bond का Present Value ₹1,00,000 ही होगा। लेकिन अगर Interest Rate बढ़ जाए, तो Present Value गिर जाएगी – यही है DCF का मूल सिद्धांत।
📊 DCF के Components
Expected Cash Flows:
कंपनी द्वारा Generate किया जाने वाला Future Free Cash Flow (FCF)Discount Rate:
आमतौर पर इसे Cost of Capital या Required Rate of Return कहा जाता है। यह निवेशकों की अपेक्षित न्यूनतम रिटर्न को दर्शाता है।Terminal Value (TV):
वह Value जो Business के जीवनकाल के अंत में अनुमानित होती है, या जब High Growth खत्म होती है।
📈 DCF के तीन प्रमुख Approaches
1. Dividend Discount Model (DDM):
केवल उन कंपनियों पर लागू होता है जो Regular और Stable Dividends देती हैं।
Formula:
P = D1 / (Ke - g)
जहां D1 = अगले साल का Dividend, Ke = Cost of Equity, g = Growth Rate
2. Free Cash Flow to Equity (FCFE):
उन कंपनियों के लिए उपयोगी जो Dividends नहीं देतीं।
FCFE = Operating Cash Flow – Capital Expenditure – Debt Repayment + New Debt
3. Free Cash Flow to Firm (FCFF):
यह Cash Flow Equity और Debt दोनों Investors के लिए होता है।
इसे Discount करने के लिए WACC (Weighted Average Cost of Capital) का उपयोग होता है।
📌 WACC कैसे Calculate करें?
WACC = (We * Ke) + (Wd * Kd * (1 – Tax Rate))
जहां:
We = Equity Weight
Wd = Debt Weight
Ke = Cost of Equity
Kd = Cost of Debt
📉 DCF के Limitations
Future Cash Flows का अनुमान लगाना कठिन होता है।
Discount Rate चुनने में गलती होने पर Final Valuation गलत हो सकता है।
यह Model Assumptions पर बहुत ज़्यादा निर्भर करता है।
✅ Conclusion
Discounted Cash Flow Model एक powerful tool है जो किसी भी Asset या Business का वास्तविक मूल्य निकालने में मदद करता है। हालांकि यह एक strong conceptual model है, लेकिन इसके accurate results के लिए deep research, logical assumptions और proper financial modeling ज़रूरी है।
"Valuation is not an exact science – it’s a blend of numbers and narrative."