जब हम किसी Business या Stock का मूल्यांकन (valuation) करते हैं, तो दो मुख्य approaches होते हैं – Absolute Valuation (जैसे DCF मॉडल) और Relative Valuation.
Relative Valuation एक ऐसी सरल और प्रभावी तकनीक है जो बताती है कि कोई स्टॉक या बिजनेस सस्ता (undervalued) है, महँगा (overvalued) है, या फेयर वैल्यू (fairly valued) पर ट्रेड कर रहा है।
🔍 Absolute vs Relative Valuation
Absolute Valuation जैसे Discounted Cash Flow (DCF) मॉडल में हम किसी कंपनी के भावी Cash Flows का अनुमान लगाकर उन्हें किसी Discount Rate पर वर्तमान में लेकर आते हैं। यह बहुत detailed और assumptions-आधारित model होता है।
वहीं दूसरी ओर, Relative Valuation आसान है। इसमें हम यह नहीं खोजते कि किसी कंपनी का सटीक मूल्य क्या है, बल्कि यह देखते हैं कि वह दूसरों के मुकाबले सस्ती है या महंगी।
📊 Relative Valuation का Logic
इस मॉडल का मूल विचार यह है:
“हम क्या Pay कर रहे हैं” vs “हमें क्या मिल रहा है”
Price = जो हम market में स्टॉक खरीदने के लिए देते हैं।
Value = वह benefit जो हमें कंपनी की Earnings, Assets, या Growth के रूप में मिलता है।
अगर हम इन दोनों को Ratio में देख लें, तो हमें यह अंदाज़ा हो जाता है कि कोई स्टॉक महँगा है या सस्ता।
📈 Common Multiples in Relative Valuation
यहाँ कुछ सामान्य valuation multiples हैं जो Relative Valuation में उपयोग होते हैं:
P/E Ratio (Price to Earnings)
👉 यह बताता है कि एक रुपये की कमाई के लिए हम कितनी कीमत चुका रहे हैं।
Example: अगर P/E = 15 है, तो इसका मतलब है हम ₹15 दे रहे हैं हर ₹1 की कमाई के लिए।P/B Ratio (Price to Book)
👉 यह कंपनी की Net Worth (Book Value) के मुकाबले स्टॉक की कीमत को दर्शाता है।EV/EBITDA
👉 यह Enterprise Value को कंपनी की operating earnings से compare करता है।P/S Ratio (Price to Sales)
👉 यह कंपनी की sales के मुकाबले मूल्य बताता है – useful for loss-making or early-stage companies।
📉 Relative Valuation का Use कब करें?
✅ जब आप peer comparison करना चाहते हैं – यानी एक ही industry की दो या अधिक कंपनियों के बीच।
✅ जब आप जल्दी decision लेना चाहते हैं – जैसे trading, screening, या sectoral rotation में।
✅ जब कंपनी की cash flow visibility कम हो – तो DCF model मुश्किल होता है।
⚠️ Relative Valuation की Limitations
केवल comparison-based है – यानी अगर पूरी industry ही overvalued है, तो comparison misleading हो सकता है।
Multiples अस्थायी हो सकते हैं – short-term news या speculation से प्रभावित होते हैं।
यह intrinsic value नहीं बताता – सिर्फ perception के आधार पर judgment देता है।
✅ निष्कर्ष (Conclusion)
Relative Valuation एक तेज़ और आसान तरीका है यह समझने के लिए कि कोई स्टॉक अपने peers के मुकाबले कहाँ खड़ा है। यह "Price" और "Value" के बीच रिश्ते को सरल भाषा में पेश करता है।
लेकिन याद रखें: Relative cheap doesn't always mean good investment. इसलिए इसे हमेशा दूसरे tools – जैसे DCF या qualitative analysis – के साथ मिलाकर इस्तेमाल करना चाहिए।