जब हम किसी कंपनी का मूल्यांकन (Valuation) करते हैं, तो ज़्यादातर लोग P/E Ratio, EV/EBITDA या Price to Book जैसे Traditional Financial Ratios पर निर्भर रहते हैं। लेकिन कुछ Industries और Scenarios ऐसे होते हैं जहाँ ये Conventional Metrics सही तस्वीर नहीं दिखाते।
ऐसे में, विश्लेषक (Analysts) कुछ Alternative Valuation Metrics का उपयोग करते हैं, जो ज्यादा Relevant और Meaningful होते हैं।
आइए जानते हैं कुछ ऐसे ही महत्वपूर्ण Valuation Ratios के बारे में जो खास परिदृश्यों में ज़रूरी भूमिका निभाते हैं।
1. Price to Embedded Value (P/EV Ratio) – खास Life Insurance के लिए
Embedded Value का मतलब होता है Life Insurer की मौजूदा पॉलिसियों से भविष्य में मिलने वाले Net Cash Flows (Probability adjusted) का Present Value।
इसका Formula कुछ यूँ है:
P/EV = Market Capitalization / Embedded Value
यह metric Life Insurance कंपनियों की असल वैल्यू बताता है क्योंकि उनके profit models बहुत लंबे समय में सामने आते हैं। जब भी किसी Life Insurance कंपनी में निवेश करें, तो इस ratio को ज़रूर देखें।
2. Price to Adjusted Book Value (P/ABV) – NBFCs और Financial Companies के लिए
Adjusted Book Value (ABV) में ना केवल Assets और Liabilities के Fair Value शामिल होते हैं, बल्कि Off-Balance Sheet Items को भी ध्यान में लिया जाता है।
Formula:
P/ABV = Market Cap / Adjusted Book Value
NBFCs, Housing Finance Companies और बैंकों के Valuation के लिए यह Metric ज़्यादा Reliable होता है क्योंकि इनकी Book Value अक्सर कई जरूरी बातें छुपा लेती है।
3. EV to Capacity Ratio – Capital-Intensive Sectors के लिए
कभी-कभी कंपनी का Financial Performance temporarily weak होता है, लेकिन उसका Operational Potential high होता है।
इसलिए हम उसके Financials के बजाय Operational Metrics को आधार बना सकते हैं।
Example:
अगर कोई Steel Plant फिलहाल बंद है, लेकिन उसकी Production Capacity बहुत बड़ी है, तो हम उसका EV उसके Tonnes Per Annum (TPA) Capacity से divide करके मूल्यांकन कर सकते हैं।
EV/Capacity = Enterprise Value / Annual Production Capacity
इससे हमें पता चलता है कि हम हर Production Unit के लिए कितना Pay कर रहे हैं।
4. Valuation in Startups & E-Commerce – Beyond Profit
Startups और E-Commerce Companies अक्सर शुरुआती वर्षों में Loss में होती हैं। इसका मतलब यह नहीं कि उनका कोई मूल्य नहीं है।
इनके लिए इस्तेमाल होने वाले Key Metrics हो सकते हैं:
EV/Users – Enterprise Value per Active User
EV/Transactions – प्रति लेनदेन पर वैल्यू
EV/GMV (Gross Merchandise Value) – Total Transactions का मूल्य
ये metrics ज्यादा Realistic होते हैं क्योंकि वे Future Potential और User Engagement को दिखाते हैं।
निष्कर्ष (Conclusion)
हर बिज़नेस और Industry एक जैसी नहीं होती। कुछ कंपनियाँ Profit नहीं कमा रही होतीं, लेकिन उनकी Asset Quality, Customer Base या Operational Potential काफी strong होता है।
इसलिए:
📌 Valuation करते समय Context को समझना ज़रूरी है।
📌 केवल P/E Ratio देखकर किसी कंपनी को Undervalued या Overvalued मानना सही नहीं।
📌 जब Traditional Ratios Fail हों, तब इन Alternative Metrics की ताकत को नज़रअंदाज़ न करें।